1、市场表现:食品饮料跑输市场,软饮料板块表现较好
食品饮料涨幅跑输大盘,软饮料板块表现突出。2023年1-4月食品饮料板块下跌1.1%,跑输沪深300约13.1pct,在一级子行业中排名靠后(第二十四)。分子行业看,软饮料板块表现突出( 7.2%),啤酒( 5.8%)也获得明显超额收益。调味品(-8.5%)、熟食(-25.8%)跑输食品饮料板块。软饮料板块表现较好,主要是香飘飘( 40.3%)由于新品推广逻辑涨幅较多。
2、基金持仓:一季度末食品饮料重仓比例环比回升
从基金重仓持股情况来看,2023Q1食品饮料配置比例(持股市值占股票总市值比例)由2022Q4的15.26%略回升至15.42%水平,环比提升0.16pct。一季度期间食品饮料股价跑输大盘:1-2月仍处于消费回暖阶段,股价表现领先;3月呈现弱复苏状态,股价随之回落。
3、总量判断:消费弱复苏
从宏观层面来看,2022年底消费开始缓慢复苏,2023年春节旺销也验证消费回暖表现。观察经济数据,2023年一季度GDP增4.5%,是2022年一季度以后的增速高点。同时3月社零数据也有向好表现(10.6%)。从微观层面来看产业表现,呈现弱复苏趋势:食品制造企业2023年1-3月营收增速1.2%,增速略回暖;利润总额同比下滑4.6%,下滑幅度收窄,也表明产业正在缓慢复苏。
4、投资机会:消费复苏贯穿全年,寻找确定性标的
板块中白酒首选,建议配置高端与地产酒,次高端可低位布局。当前白酒估值处于近年偏低水平。建议按照业绩确定性原则布局,一方面可配置高端白酒与地产酒,业绩稳健,如泸州老窖、五粮液、洋河股份、古井贡酒等,受益标的今世缘;另一方面随着后续商务场景增加,经济活跃度提升可能给次高端白酒带来弹性机会,如山西汾酒、舍得酒业等。
大众品仍处回暖过程,自上而下配置复苏行业,自下而上寻找弹性标的。全年维度大众品配置两条思路,一是餐饮较快复苏,配置餐饮链条:啤酒、调味品、餐饮供应链,建议关注青岛啤酒、中炬高新、海天味业等;二是出行恢复后客流量增多,配置连锁店模式相关企业。虽然短期市场博弈气氛较浓,但全年维度来看食品饮料还是好选择。可选择弹性大的看长小标的,如零食行业甘源食品等。
风险提示:宏观经济波动风险、消费复苏进度低于预期风险、原材料价格波动风险等。
本文源自券商研报精选